摘要：5月29日，筆者發布系列專題《沙漠蝗災從預期走進現實，威脅新年度棉花產量（一）》，主要介紹了沙漠蝗災的發展路徑、持續時間、對產量價格的影響。事后觀察，事態的發展基本符合筆者此前預期，驗證了“下游消費復蘇，上游蝗災減產，棉價震蕩上行”的預判。本期，進一步跟蹤蝗災和市場的變化，供投資者參考。
1、沙漠蝗災和德州干旱強化全球棉花減產預估
據聯合國糧農組織監測數據，如下圖所示，截至2020年6月4日，沙漠蝗災已覆蓋巴基斯坦主要棉區，蝗災此前主要在印度西北（拉賈斯坦邦）活動，近期向東南方向移動，已經到達核心產區馬邦和古邦。西南季風在6月1日登陸印度，蝗群的擴散可能加快。印巴蝗災對產量的具體影響，現在仍然無法科學量化，還是要跟蹤6-7月的具體路徑和實際危害情況。不過，目前形勢的發展肯定是加強減產邏輯的，對棉價的影響是利多加強，市場增倉放量上漲表面有更多的資金相信這個邏輯。
圖1 沙漠蝗災監測
數據來源：聯合國糧農組織
據報道，在西部的古吉拉特邦，拉賈斯坦邦和馬哈拉施特拉邦，中部的中央邦和旁遮普邦以及北部的哈里亞納邦和北方邦，當局已使用專業車輛和消防車噴灑了55,542公頃的殺蟲劑。不過，印度疫情愈發嚴重，截至6月4日，累計確診227053人，死亡6365人，日增確診不斷飆升。封國隔離措施延長到6月30日，限制了防治蝗災的能力，所以這次蝗災危害可能比歷史上的情況要嚴重。
美國方面，棉花主產區德州持續溫度偏高、降雨偏少，有干旱苗頭，損及棉花優良率，引發市場對美棉減產的擔憂。據USDA,截至6月1日，美棉種植進度66%，近五年均值66%;但優良率只有44%，處于近年來歷史低位。
2、下游消費復蘇跟蹤
隨著中日歐美等紡織品服裝消費大國解封復工，全球棉紡消費逐步回升。6月5日，公布的美國非農就業報告則加強了消費復蘇的邏輯。5月，美國新增非農就業者250.9萬人，市場預期減少750人；5月失業率從4月14.7%降至13.3%，市場預期19%。國內數據顯示，下游開機持穩，紡服內需逐步復蘇，出口降幅不斷收窄，“成品庫存下降、原料補庫加強”的態勢有所反復，整體消費定性為緩慢復蘇。據TTEB，6月5日，紡企棉花原料庫存為30天，同比去年-0.1天；織廠棉紗原料庫存6.2天，同比去年-0.1天；紡企棉紗成品庫存為31.6天，同比去年-3.1天；織廠全棉坯布成品庫存31.9天，同比去年-1.5天。近期火爆的擺攤經濟，可能有利于紡織服裝成品去庫存，具體影響有待觀察。
綜上所述，印巴蝗災和德州干旱強化全球棉花減產預期，下游消費維持緩慢復蘇態勢，近期產業驅動支撐棉價維持震蕩上漲趨勢。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：付斌）
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