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  天下糧倉專稿：

   受近期原糖期貨大幅走高的提振，鄭糖期貨歷經約一個月左右窄幅震蕩運行趨勢后，在上周五的交易日中迎來明顯的反彈行情。上周五鄭糖期貨主力合約單日漲幅為2.92%，收于5105元/噸，上漲145元/噸，雖然現貨價格僅維持10-20元/噸之間的漲幅，但現貨成交量卻大幅放量。

    附：近期成交量走勢圖

 數據來源：天下糧倉大數據智慧終端：http://m.cofeed.com/bigdata

    鄭糖歷經上周五的大幅走高之后，盤面價格已運行至5000元/噸以上，今日01合約繼續走強，但近月09合約繼續走高的動能不及01合約，現貨方面也僅以穩定為主，并未因周五放量之后出現補漲行情。截止8月10日下午15:00分，鄭糖主力合約2101收于5093元/噸漲45元/噸，漲幅為0.89%，近月2009合約收于5114元/噸漲10元/噸，漲幅為0.2%。接下來，國內糖市又該如何運行呢？

    首先，未來一個月國內糖市的運行背景仍舊在供需兩旺中博弈。因國內當前已逐步進入中秋節和國慶節的旺季消費中來，產業消費能力較前期將呈集中提升狀態，或引發階段性采購需求。從往年的數據情況來看，每逢8月份，國內單月銷量大概率多于7月銷量，市場需求存在明顯回升的現象，而進入9月之后，市場逐步進入青黃不接的狀況，市場容易出現缺糖現象。

    附：給國內甘蔗糖單月銷量走勢圖

 數據來源：天下糧倉大數據智慧終端：http://m.cofeed.com/bigdata

    但今年狀況較往年有變，首先是疫情所致年初加工糖企業生產時間節點推遲，另外因貿易保護關稅即將到期，配額外進口關稅由85%降低至50%，因此企業多選擇有效避開高稅率時間節點報關，多選擇在5月22日稅率降低之后集中報關，導致今年下半年糖進口加工糖供應量明顯走高，且占據成本優勢。據天下糧倉跟蹤調研的幾家樣本情況來看，進入6月初之后，國內加工糖企業開工率明顯提升，調研的5家樣本集團中，周度產量已達到約5萬噸左右，為近4年高位水平。因此傳統需求的旺季來臨和加工糖供應處于高峰狀態，將是未來糖市運行的矛盾點之一。

    附：加工糖周度產量走勢圖

    其次，市場局勢還將摻雜國產糖相對低庫存和加工糖低成本的份額搶占。當前國內企業對于原糖的進口并未停滯，從天下糧倉統計的巴西船運消息來看，8月1日-8月6日之間，巴西對中國的原糖發運量為11.2萬噸，而整個7月份對中國共發運食糖40.5萬噸，6月份食糖發運量為23.53萬噸。從不同時間節點的發運量來預估，以及巴西糧船到中國的時間一般為45天左右，那么意味著未來兩月中國食糖進口糖的數量仍舊不低。

   附：7月巴西對中國食糖發運量匯總表

       附：8月1日-8月6日巴西對中國食糖發運量匯總表

    據糖協公布的數據顯示，截止2020年7月底，國產糖總庫存量為245.79萬噸，高于上榨季219.45萬噸，但庫存情況處于近7年的平均水平，整體庫存水平并不算太高，可企業接下來仍需要全力去庫存。根據6-7月份的美糖走勢折算的進口成本來看，配額外進口成本在4000-4300元/噸，與當前國產糖售價仍存在1000元/噸以上的價差，因此很大可能將導致加工糖一旦出現出貨壓力便讓利走貨，繼續搶占國產糖份額的現象。這將很容易倒逼國產糖企業降價走貨，而致使市場成交重心上移壓力增強。

    附：甘蔗糖庫存走勢圖

    最后，雖然疫情之后亞洲市場的需求在不斷恢復，但油價大幅下挫后巴西的食糖供應量仍處于高位水平，即便泰國和印度大幅減產對沖了部分巴西增產的利空，可海外疫情仍在持續，乙醇收益仍舊不及食糖，糖廠仍用更多的甘蔗生產糖。與此同時，疫情對產業的影響并未完結，油價雖然脫離疫情高峰期的低價區間，但恢復到前期正常水平仍有難度，市場整體仍是處于疫情后的逐步復蘇階段。

    綜上所述，國內市場進口糖憑借供應大以及成本低，短期仍舊占據市場主導，且從船期情況來看，7-8月進口量仍舊處于高位，同時國產糖也存在較強的去庫存需求，因此近期現貨壓力仍存。雖然傳統的消費旺季已逐步來臨，市場階段性需求明顯回升將支撐糖價回暖，但供應占據上風之下，上漲空間仍舊受限，預計短期糖價仍舊維持區間震蕩為主。隨著后續庫存壓力消退，以及廣西產區干旱導致的減產逐步被印證，疊加加工糖配額逐步用盡帶來的供應縮減，中期糖價仍存在上漲預期。